義大利最新的穩定方案應于本周公佈。政府可能會爭辯說, 它所體現的財政擴張將刺激實際的 GDP 增長, 減少貧困和公共債務。相比之下, 我們懷疑, 擬議的財政擴張將增加實際 GDP 增長, 並導致公共債務與國內總產值的比率下降。根據我們對財政乘數的分析, 我們發現減稅比增加支出更有刺激性效應;但減稅和支出增加對義大利等高負債國家的增長有更小的積極影響。對義大利和義大利資產的市場懷疑態度是合理的, 可能會持續下去。我們認為, 義大利資產的價格可能會保持較低的波動性 (甚至與目前的水準相比)。正如我們的市場戰略團隊指出的, 義大利向德國國債的利差已經進入了一個新的制度, 一個沒有人的土地的宏觀。因此, 他們預計 BTP-外灘的息差將留在後半部分。我們認為, 義大利財政擴張的規模和構成增加了一系列信用評級下調的風險, 並可能導致與歐洲聯盟委員會進行艱難的討論。在現階段, 我們不期望義大利的事態發展將對全球經濟和全球市場產生系統性影響。也就是說, 我們認為, 對其他市場潛在的金融溢出的可能性已經上升。考慮到義大利與歐元區的系統性關聯以及義大利債券市場的規模, 我們認為人們不能忽視潛在的傳染, 例如, 評級機構將義大利主權降級為多個缺口和投資者再次重新關注歐元區的體制脆弱性。
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