白宫提出的税率比我们预期的低 (10% vs 20-25%), 但这些关税几乎立即适用于比我们预期的更大数量的进口 (大约180-190bn 美元)。这将使核心四氯乙烯的通胀率以10% 的速度提高 3bps, 如果利率在2019年初达到 25%, 则累计8bps。
王牌政府公布了从中国进口的2000亿美元的最终版本, 其计划将接受额外的关税。关税最初将在10% 对这些产品生效, 但定于2019年1月1日增至25%。在最初阶段, 这一结果比我们假设的平均税率低20-25%。
相比之下, 受即时关税的进口量比我们设想的要大。我们曾期望政府当局会修订这份名单, 其中一部分将在稍后阶段实施。相反, 这份名单基本上是不变的, 我们估计, 从9月24日开始的一轮180-190bn 进口 (2017 级) 将受到关税。总的来说, 我们预计, 这份清单上的最初10% 关税将提高核心四氯乙烯的通胀率大约 3bp (按比例计算), 如果利率达到 25%, 则累计8bp。我们预计, 美国实际 GDP 增长的影响也很小。
在首份名单上超过6000项的项目中, 政府当局已全部或部分删除约300元, 数额约为100亿元。清除被广泛地分布在区段, 并且最后名单的构成与最初的名单相似, 与中间 (48%), 资本 (30%) 和消费者 (22%) 的份额大致与那些在最初的名单。附录载有一份符合关税的进口的完整更新清单。白宫的声明表明, "如果中国对农民或其他行业采取报复行动", 美国 "将立即采取三阶段, 即关税约2670亿美元的额外进口"。鉴于中国此前宣布计划对美国600亿美元的进口产品实施报复性关税, 我们相信美国可能会宣布在未来几周内对 "三期" 征收关税的计划。不过, 如果政府的时间表与过往的收费相若, 这些收费很可能会在明年年初才实施。在这段期间, 金融市场可能会把重点放在美国和中国官员之间达成协议的可能性, 这可能会逆转这些关税。在11月6日中期选举之前, 我们不会期望有一项决议。中期选举后两个潜在的里程碑包括总统王牌与中国国家主席习近平在 11月30日 G20 会议上的潜在会晤, 以及2019年初美国关税的潜在升级。虽然情况非常不明朗, 但在现阶段, 我们相信白宫会在未来数星期内提出额外的一轮关税, 而我们相信在2019年初, 这项关税会有轻微的超过50% 的可能生效。虽然美国和中国官员最终会达成一项逆转关税的协议, 但我们相信今年达成这样一项协议将是一项挑战。