白宮提出的稅率比我們預期的低 (10% vs 20-25%), 但這些關稅幾乎立即適用于比我們預期的更大數量的進口 (大約180-190bn 美元)。這將使核心四氯乙烯的通脹率以10% 的速度提高 3bps, 如果利率在2019年初達到 25%, 則累計8bps。
王牌政府公佈了從中國進口的2000億美元的最終版本, 其計畫將接受額外的關稅。關稅最初將在10% 對這些產品生效, 但定于2019年1月1日增至25%。在最初階段, 這一結果比我們假設的平均稅率低20-25%。
相比之下, 受即時關稅的進口量比我們設想的要大。我們曾期望政府當局會修訂這份名單, 其中一部分將在稍後階段實施。相反, 這份名單基本上是不變的, 我們估計, 從9月24日開始的一輪180-190bn 進口 (2017 級) 將受到關稅。總的來說, 我們預計, 這份清單上的最初10% 關稅將提高核心四氯乙烯的通脹率大約 3bp (按比例計算), 如果利率達到 25%, 則累計8bp。我們預計, 美國實際 GDP 增長的影響也很小。
在首份名單上超過6000項的專案中, 政府當局已全部或部分刪除約300元, 數額約為100億元。清除被廣泛地分佈在區段, 並且最後名單的構成與最初的名單相似, 與中間 (48%), 資本 (30%) 和消費者 (22%) 的份額大致與那些在最初的名單。附錄載有一份符合關稅的進口的完整更新清單。白宮的聲明表明, "如果中國對農民或其他行業採取報復行動", 美國 "將立即採取三階段, 即關稅約2670億美元的額外進口"。鑒於中國此前宣佈計畫對美國600億美元的進口產品實施報復性關稅, 我們相信美國可能會宣佈在未來幾周內對 "三期" 徵收關稅的計畫。不過, 如果政府的時程表與過往的收費相若, 這些收費很可能會在明年年初才實施。在這段期間, 金融市場可能會把重點放在美國和中國官員之間達成協議的可能性, 這可能會逆轉這些關稅。在11月6日中期選舉之前, 我們不會期望有一項決議。中期選舉後兩個潛在的里程碑包括總統王牌與中國國家主席習近平在 11月30日 G20 會議上的潛在會晤, 以及2019年初美國關稅的潛在升級。雖然情況非常不明朗, 但在現階段, 我們相信白宮會在未來數星期內提出額外的一輪關稅, 而我們相信在2019年初, 這項關稅會有輕微的超過50% 的可能生效。雖然美國和中國官員最終會達成一項逆轉關稅的協定, 但我們相信今年達成這樣一項協定將是一項挑戰。